本已渐渐淡出投资者视野的分级基金，近日因中海惠祥分级债券基金的巨量申购再度成为媒体焦点，很多郑州军海医院在线咨询人期待中海惠祥此次能一举激活整个分级基金市场。但现实是分级基金业已举步维艰，活性恐难被再度激发。

根据公告，中海惠祥分级债基在8月31日至9月2日开放了对惠祥B份额的申购，结果至9月1日，惠祥B当日的基金资产净值和当日的申购申请金额之和已经达到31.54亿元，超过了申购上限30亿元，被迫启动了比例配售。随后的9月3日至5日，惠祥A开放申购，又迅速吸金63.62亿元，这使得中海惠祥分级债基的规模数日间膨胀至约百亿元。

但中海惠祥被百亿资金围猎仅是个案，似乎难以担当激活整个分级基金市场的重任。在历经过山车似的疯狂后，更多的分级基金渐渐沉寂。尤其是场内交易的分级基金，无论是套利机会的逐渐消失，还是成交量的极度萎靡，都令投资者开始远离此类产品。业内人士指出，监河南军海医院能不能去管层多次表态坚定不移去杠杆，在这种背景下，分级基金的活性难被激发，但不排除阶段性行情中潜藏投资机会。

涣散的人气

在*的时候，部分分级B动辄数十亿元的日成交量，让很多上市公司都艳羡不已。而在前日，两市多达305只场内交易的分级基金（A、B分开计算）中，日成交量超过1亿元的仅有11只，但日外伤性癫痫成交量在1000万元以下的就有274只，其中日成交量在10万元以下的，竟有72只。

成交量萎靡，使许多分级B沦为资金操纵的工具，暴涨暴跌频频上演。如金融地B，在8月11日至8月16日6%，但在骤然放量的背景下，4个交易日的平均日成交量也仅有367万元；在此后9个交易日中，金融地B的二级市场交易价格快速下跌，区间很大跌幅超过17%，成交量则滑落至日平均235万元，9月7日的日成交量更是萎靡至85.49万元。

由于成交量过低，一些分级基金受到投资者诟病。以9月7日的交易情况来看，有17只分级基金的日成交量低于1万元，其中很低的泰信400A一天成交量竟然只有314.4元，仅在下午2时09分象征性地成交了一笔3手的单子。这几乎就算是僵尸基金，已经失去了存在的价值。一位常年投资分级基金的投资者抱怨。

难觅套利机会

套利曾是分级基金吸金的不二法宝。但市场低迷，成交量迅速萎缩，利用分级基金套利正变得艰难。

渤海证券的测算数据显示，截至本周一，全部分级基金的平均整体溢价率为-0.08%。考虑到申购赎回费用和合并、拆分的时间差，这个溢价率完全不具备套利的可能。而虽然同瑞B在周一的整体溢价率一度达到2%，提供了微弱的套利空间，但考虑到该基金的日成交量大多在数万元，偶尔还会低于1万元，糟糕的流动性使得套利根本无法实现。

业内人士指出，缺乏套利机会的分级基金，已很难吸引到大资金，这也是分级基金目前活性渐失的根本原因之一单机游戏。而在去杠杆、严监管的背景下，分级基金也很难再度复制此前的套利空间，即便是风险偏好较高的投资者，也需要谨慎对待。

不过，值得注意的是，与牛市的高溢价相比，许多分级B近期出现了较大的折价，即交易价格低于基金净值。这一方面反映出投资者对后市的谨慎态度，另一方面也潜藏着一定的投资机会，尤其是在出现趋势性上扬的时候，分级B极有可能再度扮演反弹先锋的角色。记者 李良